医药流通群雄逐鹿：国药、华润、上药和九州通四大药商对比

最近几年，由于受“两票制”、“4+7带量采购”等政策的影响，医药流通行业（也称为医药商业行业）迎来了一次影响深远的行业洗牌。许多小药企纷纷向巨头药企靠拢，从而导致行业集中度不断提高。

而国药控股、华润医药、上海医药和九州通是我国工业、商业分销和零售为一体的综合型药企，也是我国医药流通领域的四大巨头，也被股民称为“四大药商”。作为行业龙头，四家企业这几年更是收购频频，把该行业的外延式扩张战略演绎的淋漓尽致。我们就带大家详细解读一下这四家企业，以及揭开药品流通行业的投资秘密。

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“四大药商”为“何方神圣”？

在进行各项数据对比之前，先来简单认识一下这“四大药商”究竟为“何方神圣”？

第一家为国药控股，全称为国药控股股份有限公司，总部在上海，成立于2003年1月，于2009年9月在香港上市（股票代码：01099.HK），是中国医药集团总公司（由国务院国资委直接管理）旗下的核心企业，属于国企。目前，是中国最大的药品、医疗保健产品龙头分销商和零售商。公司早在2011年就成为了国内首家医药流通业务超千亿的企业。

相比国药控股，华润医药则更被人们熟知，其全称为华润医药集团有限公司，是华润（集团）有限公司（2003年归国务院国资委管理）旗下的子公司，同样属于国企，公司于2016年10月28日在港交所主板挂牌上市（股票代码：03320.HK）。目前，华润集团在港交所共拥有6家上市公司。而作为港股上市的华润医药旗下则有四家A股上市公司，分别为“华润三九”、“华润双鹤”、“东阿阿胶”和“华润江中”（2019年成功收购曾经的江中药业合并而来）。目前，华润医药旗下拥有包括“三九”、“东阿阿胶”、“双鹤”、“紫竹”及“江中”多个驰名品牌。

第三家国企是“上海医药”，全称是上海医药集团股份有限公司，这是一家沪、港两地上市的医药公司（港交所股票代号：02607，上市时间：2011年5月20日；上交所股票代号：601607，上市时间：1994年3月24日），由上市集团、上海上实等多家公司控股，最终由上海市国资委国有控股。上海医药除了是医药流通企业之外，也是四家里最注重医药研发的公司，2018年研发费用化投入10.61亿元，同比增长34.22%，占工业销售收入5.45%。

而九州通则是中国最大的民营医药流通企业，成立于1999年3月，总部位于湖北省武汉市，于2010年11月2日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600998.SH）。公司连续多年位列中国医药商业企业第四位，领跑中国民营医药商业企业。

3家国有企业，1家民营企业，在这四家公司分别公布了2019年上半年财报之后，再回顾往年的数据，就可以看出在医药流通“群雄逐鹿”的江湖里，哪家企业能够在未来“谁主江湖”了。

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财报数据对比，孰优孰劣？

先来看下四家企业2019年上半年的中报数据。

表1-1

2019年中报业绩简评：

1、按照总营收和净利润排名，第一的依然是国药控股，体量最大，总营收和净利润增速保持两位数增长，而且营收同比增长率也是四大药商中最高的；

2、华润医药的上半年总营收虽然首次突破千亿大关，但是营收增速却是四家里最低的，仅有8.7%，但是净利润增速却达到了34.9%，排名第二，看来公司上半年的管理策略发挥了极大效果；

3、上海医药上半年也实现了营收和净利润两位数增长的业绩，总营收虽然没有突破千亿，但是按照往年两位数增长的速度，很有可能明年上半年营收也会突破千亿大关，而且从中报的估值来看，目前上海医药PE、PB都是最低的，每股现金流也是四家企业中唯一的正值；

4、作为“四大药商”中唯一的民营企业，九州通除了同样实现营收、净利润双增长的业绩之外，净利润增速更是四家中最快的，达到38.46%，值得双手点赞。

5、在近两年的“两票制”、“营改增”以及“4+7带量采购”等政策实施的影响下，四家医药流通巨头2019年上半年几乎依然能够保持营收、净利润增速两位数的增长，除了与企业保持自身良好的内生性增长之外，还与这几年收购频频的外延式扩张战略分不开。

6、各项发展因素的推进，也使得整个医药流通行业的集中度提高，“大鱼吃小鱼”的游戏还能继续上演，同时也给予了中小企业“在夹缝中生存”的机会。毕竟从商业的角度来说，如果连行业巨头都活不下去，那中小企业就没有未来可言了。

看完了2019年上半年中规中矩的“成绩单”，再往纵深的角度来看下过去五年来四大药商的各项财报数据。毕竟一两年的业绩不能准确的说明企业的发展情况，而投资者更不能只看短期的业绩表现。

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